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1月金融數據超預期 央行這樣解讀
2019-02-27 作者: 記者 張莫 北京報道 來源: 經濟參考網

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  最新出爐的1月金融數據全面超預期。根據2月15日央行公布的數據,1月份社會融資規模增量為4.64萬億元,比上年同期多1.56萬億元;1月份人民幣貸款增加3.23萬億元,同比多增3284億元,創下單月增量新高。1月末,廣義貨幣(M2)余額186.59萬億元,同比增長8.4%,增速比上月末高0.3個百分點,比上年同期低0.2個百分點。

  于15日下午舉行的金融統計數據解讀吹風會上,央行多部門負責人齊出席,就金融數據以及最近市場關注的熱點問題一一予以回應。

  熱點一:今年1月社會融資規模增速出現了明顯回升,新增貸款創歷史新高,是什么因素助推?

  調查統計司司長兼新聞發言人阮健弘表示,1月份社會融資規模新增較多,增速明顯回升,顯示出金融對實體經濟的支持力度加大,是貨幣政策效果逐漸顯現的結果。從社會融資規模指標的構成看,占比較大的項目都出現了明顯回升,主要有以下四點。

  一是貸款增速加快,同比多增較多。去年下半年開始金融機構對實體經濟的貸款增速就由小幅回落轉為平穩增長。今年1月份一方面延續了這一態勢,另一方面也疊加了年初季節性因素的影響,貸款增速加快,同比多增較多。1月末人民幣貸款余額138.26萬億元,同比增長13.6%,比上年同期高0.4個百分點,當月人民幣貸款增加3.57萬億元,比上年同期多增8818億元。

  二是債券融資大幅增加。債券融資也是自去年二季度開始增長有所加快。今年1月份企業債券增速明顯回升,1月末余額為20.5萬億元,同比增長10.7%,增速分別比上月和上年同期高2個和7.3個百分點,是2017年4月以來的最高水平;當月企業債券凈融資4990億元,比上年同期多3768億元。1月份地方債發行力度也有所加大,當月地方政府專項債券凈融資1088億元,比上年同期多1088億元。

  三是委托貸款降幅縮小,信托貸款由負轉正。這是今年1月份社會融資規模結構出現的新特征。1月份委托貸款減少699億元,分別比上月和上年同期少減1511億元和10億元,下降勢頭明顯放緩;信托貸款增加345億元,是連續十個月減少后的首次增加,比上月多增833億元。

  四是商業銀行對企業商業信用的支持力度加大。主要體現在兩個方面,一方面票據融資顯著增加5160億元,比上年同期多增4813億元,這部分已經在當月人民幣貸款中體現;另一方面,未貼現的銀行承兌匯票大幅增加3786億元,比上年同期多增2349億元。

  貨幣政策司司長孫國峰表示,總體看,1月份貸款同比多增主要是由于宏觀調控加大逆周期調節力度、貨幣政策傳導出現邊際改善和一些季節性因素的影響。2018年尤其是四季度以來,人民銀行積極采取了一系列措施,緩解銀行信貸供給存在的約束,疏通貨幣政策傳導機制,包括:一是推動銀行發行永續債,以此為突破口,改善資本對銀行投放信貸的實質性約束;二是綜合運用定向降準、中期借貸便利(MLF)、再貸款、再貼現等措施,創設定向中期借貸便利(TMLF),在緩解部分銀行面臨的流動性約束的同時,設計激勵相容機制,引導金融機構加大對實體經濟的支持,擴大對小微、民營企業的信貸投放;三是研究推動利率逐步“兩軌合一軌”,疏通央行政策利率向信貸利率的傳導,緩解利率約束。這些措施的效果正在顯現,貨幣政策傳導也出現了邊際改善,金融對實體經濟的支持力度加大。同時,銀行普遍有“早投放,早收益”、爭取“開門紅”的經營傳統。從歷史規律看,1月份是全年貸款投放最多的月份,2018年1月新增貸款為2.9萬億元,是當年貸款投放最多的月份,今年1月新增貸款情況與去年同期情況類似,與實體經濟的需求是相匹配的,屬于合理水平,不是“大水漫灌”??悸塹醬航諞蛩?,應把1、2月份甚至一季度的數據統籌考察,不宜對單月數據過度關注。

  熱點二:穩健貨幣政策的取向是否發生了變化?未來是否有降息可能?

  孫國峰表示,穩健貨幣政策的取向并沒有發生改變?!拔冉 筆腔醣藝叩墓ぷ髟蠔橢傅妓枷?,強調了貨幣政策要以穩為主,堅持穩中求進總基調,既要有效實施逆周期調節,也要把握好度。具體來看,貨幣條件要與保持經濟平穩增長及物價穩定的要求相匹配,既不能松,也不能緊。要根據保持經濟穩定增長和防范系統性風險的要求,實現總量適度,優化信貸結構,同時還要兼顧外部均衡,在多目標中把握好綜合平衡。從貨幣政策流動性供給操作看,節奏較為平穩,并且與激勵機制相結合,2019年1月份降準考慮置換中期借貸便利后凈釋放長期資金約3000億元,且分兩次實施,既考慮了與春節前現金投放形成對沖,避免造成流動性淤積,也考慮了繳稅、年初信貸增長、地方債提前發行等流動性需求因素。從總量看,廣義貨幣和社會融資規模合理增長,根據形勢發展變化,體現了逆周期調節的要求,節奏上也有春節等季節性因素的影響,宏觀杠桿率保持穩定,談不上“放水”;從信貸結構看,主要是加大對小微、民營企業等重點領域和薄弱環節的支持,制造業特別是高技術制造業的中長期貸款明顯加速,金融服務實體經濟的質量提升,促進經濟結構轉型升級;同時,較好地處理好了內外部平衡的關系。總的來看,貨幣政策探索并積累了不搞“大水漫灌”又要更好服務實體經濟的經驗。

  針對是否會降息,孫國峰表示,首先要更加關注實際的貸款利率的變化,去年以來人民銀行采取了各種貨幣政策的措施,保持了流動性合理充裕,所以可以看到貨幣市場利率是下行的。國債收益率是下行的,企業債券利率是下行的,貸款的利率走勢也是下行的,特別是在去年最后的四個月,貸款利率下行的態勢比較明顯,尤其是小微企業貸款利率是下行的。今年1月份的數據顯示這個趨勢還在繼續保持,企業的融資成本在下降。其次,也要看到利率市場化的推進,推動基準利率和存貸款的市場利率兩軌合一軌,這個過程中要更多地發揮央行的政策利率對市場利率和信貸利率的傳導作用。

  熱點三:小微企業貸款增長情況如何?

  阮健弘表示,1月份小微企業貸款延續了去年下半年以來“量增、價降、面擴”的發展態勢。

  一是普惠小微貸款保持較快增長。截至2019年1月末,普惠小微貸款(包括單戶授信1000萬以下的小微企業貸款及個體工商戶和小微企業主經營性貸款)余額9.7萬億元,同比增長17.6%,增速比上年末高2.4個百分點。1月份增加2109億元,增量是上年同期的2.6倍。

  二是小微企業貸款利率繼續下行。人民銀行通過流動性支持,引導資金價格下移。2019年1月,新發放的1000萬以下小微企業貸款利率平均水平為6.16%,環比下降0.12個百分點,比上年同期下降0.21個百分點。

  三是信貸支持的小微戶數持續增加。截至2019年1月末,普惠小微貸款支持小微經營主體2165萬戶,1月份增加26萬戶,同比多增7萬戶。

  四是信貸對勞動力密集的行業支持力度較大。2019年1月,單戶授信1000萬以下小微企業貸款增加額中,制造業和批發零售業企業貸款分別占38.5%和24.6%。

  熱點四:1月票據融資增長較快,這背后是什么原因?

  金融市場司副司長鄒瀾表示,2019年1月,銀行承兌匯票承兌余額10.48萬億元,同比增速23.24%;票據融資余額6.3萬億元,同比增速60.6%,占各項貸款比重4.51%,同比上升1.32個百分點。1月份,票據融資增長較快,與以下因素有關:

  一是在票據融資利率下行的背景下,企業票據融資的意愿增強。相對貸款和其他融資方式,票據期限短、便利性高、流動性好,是中小企業的重要融資渠道。同時,再貼現政策加大信貸結構的引導優化,票據對中小微企業的支持力度進一步加大。目前,使用票據融資的企業中,中小微企業占比超過六成。

  二是票據在解決賬款拖欠方面的優勢進一步凸顯。隨著票據融資便利性提高、融資成本降低,票據流轉加快,大量企業通過簽發和轉讓票據解決賬款拖欠和資金周轉問題。據統計,已簽發的銀行承兌匯票中,中小微企業的比重為62%。

  三是1月份票據融資增長較快也有一定的季節性因素,從歷年數據來看,年初票據業務增長量一般高于全年平均值。

  熱點五:有一種觀點認為,今年的1月份信用債發行出現高等級債熱銷,民企債券遇冷的情況。這個問題怎么看待?

  鄒瀾表示,一是總體上1月份信用債發行態勢繼續向好。2019年1月,公司信用類債券發行約9500億元,環比增長17.7%,同比增長165%,延續了2018年11月以來較好的發行態勢。

  二是中低評級信用債發行及凈融資進一步改善。2019年1月,AA級及以下級別公司信用債發行1028億元,環比增長28.1%,占全部公司信用類債券的比重為10.84%,分別較2018年12月和2018年全年提升0.98個百分點和0.76個百分點;此外,本月AA級及以下級別公司信用類債券凈融資約為93億元,近半年來首次由負轉正。

  三是1月份民營企業債券發行量環比略有下降,但仍為2017年以來同期較高水平。2019年1月,民營企業債券發行604億元,較2018年12月雖略有下降,但同比看,2019年1月民營企業債券發行量分別較2017年、2018年同期增長51%和60%,仍為2017年以來同期較高水平。此外,今年以來,民營企業資產支持證券發行規模進一步提升,為民營企業融資提供了資金補充。

  鄒瀾表示,今年1月份信用債發行整體形勢向好,中低評級和民營企業債券融資形勢均有所改善,但高等級債券受歡迎程度更高,顯示了債券市場流動性合理充裕,投資者信心整體有所恢復的態勢。

  熱點六:2018年末央行資產負債表中“其他資產”項上升5875.22億元,其原因引發市場人士猜測。數據變動原因是什么?

  阮健弘表示,央行資產負債表中的“其他資產”,是未單獨列示的資產科目集合,主要是一些雜項資產項目和應收暫付項目。年底時,這些項目中有不少會有季節性變動的特點。待年末時點過去后,這些季節性變動會減弱或消除。

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